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　　最近，资本市场被一则重磅消息震惊：曾号称 “水果第一股” 的洪九果品，其创始人、董事长邓洪九及多名核心高管，因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票，被警方采取刑事强制措施。消息一出，舆论哗然，人们纷纷惊叹，

　　洪九果品的发家是一部草根逆袭的传奇。创始人邓洪九，早年是重庆 “棒棒军” 的一员，靠着 2000 元本金投身水果倒卖生意。他凭借着敏锐的商业嗅觉，迅速在水果行业崭露头角。例如，他开创性地推出“提前称重装袋”模式，依据西瓜的不同规格予以分装，销售效率旋即提升三倍。后来，又精准抓住台湾水果零关税政策的机遇，引入首批台湾水果，“洪九果品” 的名号逐渐打响。

　　随着业务不断拓展，洪九果品构建了一套完善的供应链体系。在东南亚拥有 16 个加工厂、60 个分拣仓，业务覆盖国内 300 多个城市，尤其在榴莲分销领域，占据了中国榴莲市场 8.3% 的份额，那句 “中国每 10 个榴莲有 1 个来自洪九” 的口号更是深入人心。2022年9月5日，洪九果品在港交所成功上市。上市当日市值达124.21亿港元，最高涨至600亿港元。邓洪九家族由此登上胡润百富榜，真可谓无限风光。

　　然而，谁能想到，仅仅 18 个月后，这家水果巨头就迅速走向衰落。2024年3月19日，洪九果品突然发布公告，宣称预计全年业绩发布将延期。此情形会影响年度报告的刊发，且次日公司便停牌了。这一消息引发了市场对其财务状况的强烈担忧。

　　随着调查的深入，洪九果品的财务问题逐渐浮出水面。自2019年至2022年，公司经营活动现金流量净额持续为负。据野马财经报道，2020 - 2022年经营性现金流累计达 - 36亿元。2023 年上半年，应收账款高达 86.73 亿元，占流动资产比例超 90%，贸易应收款周转天数从 144.8 天延长至 188.5 天。2023年第四季度，洪九果品向部分客户支付预付款近34.2亿元。2023年全年，其预付款项余额约为44.7亿元。2024 年 1 月，公司支付 15.2 亿元预付款后，当月仅收到 4.5 亿元回货。更令人惊愕的是，某些社保参保人数为零、毫无历史交易记录，且部分注册资本仅有数十万元的供应商，居然承接了数亿元的订单。

　　这里面的操作手段其实并不难理解，打个比方。假设有 50 家水果店，看似连锁实际都是独立法人。上游有专门采购不同水果的公司，如采购苹果、西瓜、香蕉的公司等。原本采购 1000 万的西瓜和香蕉，经过一番操作：西瓜公司采购到西瓜后，不直接铺到零售店里，而是先卖给香蕉公司；香蕉公司采购到香蕉后，也不直接铺到店里，而是卖给苹果公司。这样一来，苹果和香蕉公司的营收瞬间就变成了 2000 万。等苹果铺到店里后，也不是直接卖给消费者，而是从一店卖到二店，再卖到三店…… 一直卖到第 50 店，如此循环，这 50 家店的苹果营收就可能变成数亿。同样的操作，香蕉、榴莲等水果再来一遍，营收数据就能不断被拉高。

　　可这么做，难道不用交税吗？实际上，他们会通过一些手段来控制税务成本。比如进项发票是 1000 万，销项发票只开 1001 万，只赚 1 万块的差价，以此来降低交税金额。甚至到最后一家店，还会以水果有毁损率为由，说 1000 万买的水果坏了好多，最后只卖了 800 万，反而亏损了。这样一来，从账面上看，增值税自然就交得少了。而且，这最后一家收尾的店，并不是固定的，而是 50 家店轮流来做，让人难以察觉其中的猫腻。

　　他们绕这么大一圈，到底图什么呢？其实很简单，对于企业来说，从银行借 500 万，可比实打实赚 500 万容易多了。况且，于上市公司而言，亮眼的业绩能够推动股价飙升，从而促使公司市值大幅增长。而且每个店铺、每家独立的财务公司，甚至各级分销商，都是一个独立的融资主体，每个主体从银行融资 500 万起步，这么多融资主体加起来，融资金额相当可观。那这些钱都去哪儿了呢？只需查看公司的应收与预付账款便知道了。采购水果需向采购公司预付货款，店铺售出水果后才向上游付款，然而问题恰恰就出在这看似正常的流程之中。

　　为了让账目看起来合理，他们在采购环节就开始做手脚。比如去果农那里买东西，正常来说果农得开发票才能做账。但他们明明只采购了 100 万的水果，却找来五个村民，各代开 100 万的发票，共计 500 万入账。甚至果库里明明只有一吨水果，却按五吨开票。有了这些多出来的发票，就可以拆分卖给不同的下游，每家下游拿到 100 万进项票后，又能接着往下开。

　　在供应链里，进项票一直是个大问题，他们通过这种非法手段解决了这个难题，看似让整个链条顺畅了，实则是在违法犯罪的边缘疯狂试探。他们把融出来的钱打给自己的空壳公司，去采购根本就不存在的水果，再铺到店里卖根本不存在的水果，最后这些不存在的水果却产生了几个亿的营收，简直就是在 “卖空气”。可这么做，账面确实好看了，融资额度也不断上涨，钱被打给所谓的果农，这些果农可能是真的，也可能是假的，大多为个体户，是否缴税都未可知。最终留存的，是看似合理合法的收入，至于钱款的最终去向，恐怕只有他们自己知道。

　　洪九果品一直引以为傲的 “端到端” 商业模式，在这次危机中也暴露出了致命缺陷。这种模式下，公司在东南亚原产地直采水果，通过自有工厂分级加工后分销至国内商超。表面上看，这一模式减少了中间环节，降低了成本，但实际上，却带来了严重的资金问题。

　　上游方面，为了确保水果供应的稳定性，洪九果品需要提前向果农支付大量货款；而下游呢，商超等客户往往会有较长的账期。这就导致了公司资金沉淀严重，资金链压力巨大。2023 年上半年，其贸易应收款占流动资产比例高达 62%，而应付账款仅占流动负债的 18%，资金缺口越来越大。

　　为了维持这种模式的运转，洪九果品只能不断融资和举债扩张。2019 - 2022 年，营收从 20.8 亿元飙升至 150.8 亿元，但同期经营性现金流缺口从 4.5 亿元扩大至 18.2 亿元。这种 “以现金流换规模” 的策略，在资本热潮中或许还能维持，但一旦市场环境发生变化，融资渠道收紧，就会立刻陷入困境。2023 年榴莲价格暴跌 50%，消费市场疲软，库存积压严重，最终成为压垮骆驼的最后一根稻草。

　　洪九果品爆雷，无疑给水果行业敲响了警钟。对水果行业来说，它揭示了当前供应链中存在的诸多问题，比如供应链效率低下，冷链物流覆盖率不足 30%，损耗率高达 15% - 20%，远高于发达国家 5% 的水平；

　　对资本市场而言，这再次提醒投资者，不能只看企业的表面业绩和市值，更要关注其财务状况的真实性和商业模式的可持续性。那些靠财务造假、虚增营收来粉饰报表的企业，即便短期内能获得资本的青睐，但最终都逃不过市场的惩罚。

　　现在，洪九果品的总部办公室已经被另一家工程公司租用，墙上 “洪九果品” 的公司标识被撕毁，还有不少人前去讨债。曾经辉煌一时的 “水果第一股”，如今只剩下一地鸡毛。此事件无疑为其他企业敲响了一记警钟：企业发展要依靠脚踏实地的经营与业绩，任何违法违规行为，最终都将付出惨重代价。在未来发展中，水果行业乃至整个商业，更加需更为注重财务合规、优化商业模式并提升供应链效率，才能在激烈的市场竞争中稳操胜券。